《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》出臺已有一年。一年來，“一帶一路”戰(zhàn)略實施成果豐碩，但也存在一些亟待解決的風(fēng)險和問題。本文基于世界銀行報告、《人類發(fā)展報告》、《全球競爭力報告》中的相關(guān)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，對沿線國家的投資需求、投資風(fēng)險等進行了分析研究；在此基礎(chǔ)上，提出了國內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”國家PPP投資的對策建議，以供讀者參考。 “一帶一路”沿線國家投資需求分析 “一帶一路”沿線66個國家中，既有富裕發(fā)達(dá)的國家也有貧窮落后的國家。對于發(fā)達(dá)國家而言，其基礎(chǔ)設(shè)施存在著不斷更新升級的改擴建投資需求；對于貧窮落后的國家而言，基礎(chǔ)設(shè)施是制約其經(jīng)濟發(fā)展的短板，更需要引進國外資本加快建設(shè)。 1 總投資需求分析 2015年中國人均GDP約8000美元，人均GDP低于中國的有保加利亞、白俄羅斯、塞爾維亞、伊拉克、印度等36個國家，這些國家的GDP之和為6.3萬億美元，總?cè)丝诩s26.5億人。若按照中國2015年人均的投資強度計算，上述36個國家要想在人均GDP追趕上中國，未來每年全社會固定資產(chǎn)潛在投資需求約為17萬億美元，投資的現(xiàn)實需求約為5萬億美元。人均GDP高于中國的有日本、卡特爾等29個國家，其GDP之和約13.2萬億美元，按照發(fā)達(dá)國家固定資產(chǎn)投資與GDP30%計算，上述29個國家固定資產(chǎn)投資需求約4萬億美元。也就是說，除了中國，“一帶一路”其他65個國家未來每年的固定資產(chǎn)投資需求介于9萬億美元－21萬億美元之間，投資需求巨大。 2基礎(chǔ)設(shè)施投資需求分析 2015年，“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施落后于中國的國家有51個，城市化率低于中國的有斯里蘭卡、尼泊爾、柬埔寨、阿富汗、塔吉克斯坦、孟加拉國、馬來西亞、印度、越南、也門等27個國家，而中國的城市化率也僅為53.6%。特別是也門、緬甸、敘利亞、伊拉克、阿富汗等國家經(jīng)過了戰(zhàn)爭的破壞，基礎(chǔ)設(shè)施重建的需求更大。應(yīng)該說這些國家未來城市化的空間較大，基礎(chǔ)設(shè)施投資需求巨大。按照中國2015年的交通、水利、市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資約占全社會固定資產(chǎn)總投資的20%來計算，“一帶一路”其他65個國家未來每年的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求介于1.8萬億美元－4萬億美元之間。 3衛(wèi)生和教育投資需求分析 教育和衛(wèi)生落后于中國的有烏克蘭、伊朗、波黑、沙特、阿爾巴尼亞、保加利亞、約旦、俄羅斯、越南等48個國家（如表3所示），這些國家教育和衛(wèi)生領(lǐng)域的投資需求較大。如按照中國2015年的教育、衛(wèi)生領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資約占全社會固定資產(chǎn)投資的3%來計算，“一帶一路”其他65個國家未來每年的衛(wèi)生和教育的投資需求介于0.27萬億美元－0.6萬億美元之間。 4PPP項目投資需求分析 按照國際慣例中PPP項目總投資約占整個基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)投資的20%來計算，“一帶一路”其他65個國家未來每年的PPP項目投資需求介于0.4萬億美元－0.9萬億美元之間，投資需求還是非常大的。 國內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”國家PPP投資的主要風(fēng)險 1是投資回報風(fēng)險 國際金融危機爆發(fā)后，為開拓全球市場、并購國外資產(chǎn)、獲取國際優(yōu)質(zhì)資源和先進技術(shù)，我國企業(yè)積極開展對外投資，不僅走向發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，也走向新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，但更多的還是面向那些政治社會環(huán)境相對穩(wěn)定、投資收益較為豐厚的國家。從現(xiàn)實情況看，沿線國家經(jīng)濟發(fā)展相對落后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較薄弱，相關(guān)法律法規(guī)不健全不完善，加上大多數(shù)PPP項目投資又以道路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，其投資回報率較低且回本緩慢，有時甚至連能否盈利也存在較大的不確定性。 從過去項目實操看，投資風(fēng)險從經(jīng)濟上來說源于三個方面： ，大國之間的惡性競爭帶來的招標(biāo)價格過低、條件過于苛刻?，F(xiàn)在尤其明顯的是中日之間的惡性競爭。例如，如果沒有中日之間的惡性競爭，我國在泰國、印尼、印度獲得的鐵路項目有可能價格比現(xiàn)在高一些。 第二，工程完成后運營的經(jīng)濟風(fēng)險。基礎(chǔ)設(shè)施投資收益率偏低，成本回收時間長，因而存在是否能夠順利收回成本并盈利的風(fēng)險。 第三，財政金融風(fēng)險。印度、以色列、阿爾巴尼亞、塞爾維亞、烏克蘭、斯里蘭卡、匈牙利、克羅地亞、斯洛文尼亞、約旦、埃及、新加坡、不丹、黎巴嫩、日本負(fù)債率都超過了70%，日本甚至超過了200%；阿富汗、烏茲別克斯坦、愛沙尼亞、巴勒斯坦、馬爾代夫、塔吉克斯坦、尼泊爾、敘利亞、伊拉克、緬甸、巴林、馬其頓、也門、黑山、阿爾巴尼亞、不丹、黎巴嫩等國的外匯儲備很少甚至沒有儲備，在這些國家投資如果以本幣計算存在巨大的投資貶值風(fēng)險。 2是部分國家政局不穩(wěn) 世界經(jīng)濟論壇發(fā)布的《2015-2016全球競爭力報告》顯示，斯洛文尼亞、緬甸、以色列、埃及、塞爾維亞、烏克蘭、巴基斯坦、保加利亞、印度、摩爾多瓦、波黑、孟加拉國、黎巴嫩、泰國、尼泊爾等國家的政黨輪換頻繁或政局不穩(wěn)，對投資等商業(yè)活動的影響較大，給國內(nèi)企業(yè)參與沿線國家的PPP投資帶來了較大的不確定性及風(fēng)險。 3是大國博弈風(fēng)險 這主要是來自美、日、俄、印等大國的全球性、戰(zhàn)略性的防范和挑戰(zhàn)。任何一個大國都有自己的對外戰(zhàn)略，特別是周邊戰(zhàn)略、地區(qū)戰(zhàn)略，如美國的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定、印度的季風(fēng)計劃、俄羅斯的歐亞聯(lián)盟等。各大國對我國的“一帶一路”倡議，在思想上是高度警覺的，行動上也是以防范和阻礙。 4是法律制度風(fēng)險 “一帶一路”沿線國家的社會制度和法律各異，我國企業(yè)以PPP模式參與其基礎(chǔ)設(shè)施投資，可能面臨的法律制度問題包括環(huán)境保護、勞工、知識產(chǎn)權(quán)、投資管理、稅務(wù)等多個方面，有些國家在上述領(lǐng)域的管理還是非常嚴(yán)格的。如在對待外資投資管理上，有的國家沒有太多限制，但在反壟斷上的審核非常嚴(yán)格，如日本等國；有的還存在領(lǐng)域和合資比例限制，在西亞的一些國家表現(xiàn)得非常明顯；再比如，在PPP項目的管理上，有的是參照英國的PPP模式，有的則是以特許經(jīng)營權(quán)管理為主。基于以上問題，投資者要提前做好投資目標(biāo)國的各類投資制度的盡職調(diào)查，規(guī)避投資的制度風(fēng)險。 5是宗教文化風(fēng)險 “一帶一路”沿線國家多數(shù)與歐美國家不同，在文化、宗教上有著自身的特點。尤其是陸上絲路經(jīng)濟帶涵蓋的區(qū)域，是古埃及、古巴比倫、古印度和中國等四大文明發(fā)祥地，同時也是伊斯蘭、佛教、基督教和道教等多種宗教的起源地，在宗教信仰和文化上有自己的特征。特別是一些宗教國家有著許多不為國內(nèi)企業(yè)所熟悉的文化禁忌。例如，伊斯蘭金融作為一個特殊的金融系統(tǒng)，有著禁止利息，禁止投機行為，禁止投資煙類及博彩業(yè)等禁忌。如果到這些國家投資，就必須提前學(xué)習(xí)和了解相關(guān)風(fēng)俗文化，避免投資風(fēng)險。 國內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”國家PPP投資的對策建議 1關(guān)注重點國家的投資需求和PPP制度 對于城市化率較高、經(jīng)濟較發(fā)達(dá)的卡塔爾、新加坡、阿聯(lián)酋、科威特、文萊、以色列、日本、韓國、巴林、沙特、斯洛文尼亞、捷克共和國、愛沙尼亞等國家，其基礎(chǔ)設(shè)施較為完備，主要是需要加強改造升級投資，建議國內(nèi)企業(yè)可重點關(guān)注這些國家存量設(shè)施資產(chǎn)的投資；而對于經(jīng)濟不是很發(fā)達(dá)、城市化率不高的國家，建議國內(nèi)企業(yè)可以了解其PPP制度，并考慮以BOT的模式參與基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的投資，但同時也要關(guān)注這些國家的外匯儲備。如果其外匯儲備過低，投資存在較大的匯率風(fēng)險，需采取相關(guān)風(fēng)險對沖舉措。 2關(guān)注重點領(lǐng)域項目的市場動態(tài) 目前，聯(lián)合國開發(fā)計劃署為促進發(fā)展中國家加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，開始與歐盟委員會合作，成立了PPP國際研究中心，共同推動以PPP模式投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，促進人類社會共享經(jīng)濟發(fā)展的成果。今后，“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)估計將以PPP模式為主，而公路、鐵路、港口等大型基礎(chǔ)設(shè)施的PPP模式相對成熟。為此，建議國內(nèi)企業(yè)可以提前關(guān)注那些人口眾多、經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿^大、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的國家在公路、鐵路、港口等領(lǐng)域的項目投資需求，提前介入并及時與項目方溝通，做好參與競爭、拿到項目的各項準(zhǔn)備工作。 3加強對相關(guān)國家投資制度的深入研究，為國內(nèi)企業(yè)“走出去”提供風(fēng)險預(yù)警 “一帶一路”沿線國家眾多，各國的制度不盡相同。建議國家組織相關(guān)智庫，針對每一個國家的經(jīng)濟社會發(fā)展情況以及其PPP項目投資需求、投資風(fēng)險、PPP制度等作詳細(xì)的研究，形成國內(nèi)企業(yè)參與沿線國家PPP投資的務(wù)實操作手冊，提高國內(nèi)企業(yè)投資的針對性、有效性。 4支持國內(nèi)咨詢機構(gòu)“走出去”拓展海外業(yè)務(wù)，為國內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”國家投資提供專業(yè)支撐 目前，國內(nèi)投資咨詢機構(gòu)眾多，咨詢規(guī)模偏小、咨詢水平差異巨大。但也有一些中字頭、地方國企主導(dǎo)的咨詢機構(gòu)，其市場化程度較高，包括一些民營的咨詢機構(gòu)，都擁有一批咨詢?nèi)瞬?，具備開展海外咨詢的基礎(chǔ)。中國企業(yè)“走出去”參與“一帶一路”沿線國家的PPP投資，其市場前景廣闊，投資咨詢的市場較大。為此，建議國家整合一些有實力的咨詢機構(gòu)，形成一兩家大型的咨詢機構(gòu)，開展海外投資咨詢業(yè)務(wù)，為國內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”國家的投資提供專業(yè)支撐。 5政府要加強協(xié)調(diào)，防止國內(nèi)企業(yè)海外投資的惡性競爭 目前，“走出去”參與海外投資的中國企業(yè)越來越多，但由于有價值的投資項目是稀缺資源，這樣可能發(fā)生國內(nèi)多家企業(yè)在同一項目上競爭。為此，建議國家相關(guān)部門加強在這方面的協(xié)調(diào)，防止國內(nèi)企業(yè)在海外投資過程中發(fā)生惡性競爭。